时隔8年，2017版医保目录近期正式发布，这版目录所收录的药品数量大幅增加，本轮调整新增加了339个品种，其中西药新增加了133个品种。与此同时，医药板块也渐有起色，WIND资讯的统计表明，2月最后一周中信医药指数的周涨幅为3.07%，是去年八月以来的周涨幅新高。

但医药板块的走势似乎与医药基金无关。红刊财经记者注意到，2017年以来，医药类基金的收益率却几乎全部跑输大盘，其中超半数基金的收益率录得负值。在2016年大盘蓝筹涨势强劲、中小盘滞涨的背景下，医药类基金是否会逆袭成为一匹黑马呢？

此外，根据记者的统计，2017年以来，富国医疗保健行业和国投瑞银医疗保健行业成为亏损最高的两只医药类基金。

医药板块渐有起色

2月23日，人社部印发新版医保目录。2017版目录收纳了2535个药品，比上一版增加了339个，其中化学药增加133个，中药增加206个，新版目录预计8月底前正式实施。

和2009版医保目录相比，新版医保目录提高了对创新药和仿制药的鼓励程度，只要价格合理，国家会敞开大门予以接纳，其中包括了很多治疗肿瘤、糖尿病的药物。值得一提的是，放射性药物和儿童药批量进入医保体系，是医保目录结构性调整的重头戏。国内医药有50%的支出走医保通道，纳入医保体系的药品就有了销量保证。

华商基金蔡建军表示：“此次医药目录调整有望使医药健康行业迎来爆发式增长，除此以外，优先审评政策稳步推进加快优质新药仿制药审批进度；两票制政策年初在多省份正式执行带来流通行业新一轮整合浪潮，等等这些，也将从不同维度为医药行业带来新的投资机会。”

“另外，从大家一直关心的支付端来看，2015年以来，医保基金收入增速连续两年高于支出增速，医保盈余不断扩大，收支压力逐渐改善，行业数据持续向好，这也一定程度上提高了市场的投资信心。”他同时指出。

与此同时，医药股也开始有所表现。1月17日至3月2日，生物医药板块上涨7.03%，中药上涨6.79%，医药商业上涨5.16%，同期上证指数仅上涨3.52%。A股市场上，主营血制品、糖尿病药物、生化类药物的龙头企业博雅生物强势上涨25.51%。

昔日牛基今朝垫底

相比医药板块前景的雾里看花，医药基金目前整体惨淡。来自wind资讯的统计表明，2017年迄今有超半数医药类基金录得负收益。其中，国投瑞银医疗保健行业复权单位净值增长率为-4.82%，富国医疗保健行业为-4.52%，成为亏损最高的两只医药类基金。统计亦表明，除去一只指数类医药基金外，富国医疗保健行业2016年的收益率在医药基金中垫底。

原因何在？记者翻阅该基金的历年数据发现，这只基金曾在2014、2015年业绩优异，2014年复权单位净值增长率为32.28%，当年领跑全部医药类基金；2015年，该基金的表现也相当不错，2015年上半年回报率达到129%。那么此前“最牛”的医药基金，从2016年迄今为何业绩垫底同类产品呢？

红刊财经记者查阅资料发现，该基金对大势的研判很可能出现了重大失误。基金经理戴益强在2016年11月1日接受采访时表示：“医疗行业的发展长期向好。从今年来看，医疗行业向下的趋势已经停止”。彼时大盘正在一波上涨行情中，11月29日，沪指上冲到3301点。但不巧的是，12月，市场受到IPO加速、人民币兑美元创8年新低等多重利空因素冲击，股市开始一路下跌，12月跌幅达到4.5%。随后春节前资金再次开始出逃，指数上冲乏力，小幅反弹后再此次回落，而医药板块通常与大盘走势相同，很难走出独立的行情。

值得注意的是，该基金在2016年1——4季度连续跑输业绩比较基准，业绩和业绩比较基准的差为：-1.04%、-1.41%、-11%和-5.41%。

记者发现，富国医疗保健基金的重仓股四季度表现不佳，似有调仓调错股票之嫌。以四季度为例，戴益强在四季度报告中提到：“本季度我们进行了积极调仓，希望能为投资者带来后续持续的回报”。但记者发现，四季度重仓股中除了量子高科停牌外，剩下的9只股票中只有润达医疗和康耐特股价出现上涨，剩余7只股票全部下跌，健帆生物2017年迄今下跌17.3%，诚益通同一时间段则下跌10.21%。

有趣的是，戴益强在采访中表示：“目前来看，很多的上市公司估值和成长已经比较匹配（PEG小于1）。在看好市场的情况下，我会选择风险溢价上升快的公司投资，这将有利于之后的收益”。但在2016年四季报中显示，戴益强新加仓的6只股票PEG均大于1。稍早前WIND显示的2016年10月31日数据，华通医药PEG为23，阳普医疗为11，健帆生物为3.8。而从十大重仓股中移出的5只股票PEG反而小于或接近1，华海药业1.54，华兰生物1.26，恒瑞医药1.62，金达威0.19。

医药基金孕育机会

国家统计局数据显示，2016年医药制造业收入增长9.7%，较2015年提升0.6个百分点，利润总额增速13.9%，较2015年提升1.0个百分点，收入利润增速均有所上升。事实上，受益于诸多重大利好，医药健康板块已有所反应。Wind数据显示，截至2月28日，中证医药行业指数今年以来涨幅达2.28%，近20日涨幅达3.96%。从年报情况来看，截至2月27日，医药生物板块内共有10家公司披露了2016年年报，其中7家公司净利润实现不同程度增长。

对于未来医药基金的机会，融通基金万民远认为，医药领域的政策更多是在优化医疗机构的用药结构，以及压缩过去中国医疗行业不健康的中间利益环节。伴随着中国GDP增速的下行，医药行业增速也将下滑至新常态，但预计依然约为GDP增速的2倍，且上市公司的业绩表现有望好于整个行业。

对于医药行业的投资，万民远认为，需要顺应行业变革趋势寻找机会。他主要看好受益于行业集中度提升和处方外流的医药商业及药店、高端器械国产化、新版医保目录和医保支付价、分级诊疗及低价药目录等相关个股，并可以关注包含相关概念的基金。