去年亏损5000万的点点客（430177）第四轮融资持续一年多无下文。目前股价在2.8元/股左右徘徊，要以7.9672元/股融资近6亿元，已经显得不那么切合实际。

点点客是一家不错的新三板公司，曾经在半年左右的时间成功实现3次融资，融资金额超过2亿元。

2014年7月，点点客向上海艾云慧信创业投资有限公司、上海张江浩成创业投资有限公司发行250万股股票，发行价格10元/ 股，募集资金2500万。仅隔2个月后，点点客向深圳市创新投资集团有限公司、浙江红土创业投资有限公司发行150万股，发行价格10元/股，募集资金1500万。2015年1月，点点客再次向特定投资者发行股份11,652,943 股股票，发行价格14元/股 ，募集约为1.63亿元。

成功融资，给市场带来信心。2015年1月9日，点点客以股本19,936,000股为基数，向全体股东每10股以资本公积金转增 15.1股后，公司股价在2015年4月7日达到83.16元/股。同年9月9日，点点客再次以股本65,861,360股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增32.1股后，股价进入8元时代。

三次成功融资后，点点客的“胃口”变得更大。2015年12月11日，再次抛出一份股票发行计划，以不低于8元/股且不高于20元/股，发行1500万股，预计募集资金总额不超过3亿元。

在这次融资前，公司股价出现异动。2015年11月6日，收盘价为7.55元，之后的股价一路飙升，经过11个交易日股价就超过 12元/股，成交金额也从之前的每天不足百万，最高达到2500万。直到12月11日推出的第四轮融资计划，股价稳稳站在10元以上。

短短1年半时间，抛出第4份募资计划，资本市场明显不配合，股价从10元开始下跌，之后一直在8元上下徘徊。去年5月，在新三板整体市场不乐观的情况，公司股价进一步下挫，5月27日，公司股价最低跌到6.44元/股。

股价倒挂，点点客认识到现实的残酷性，2016年8月26日点点客对融资计划作出了修改。

本以为在残酷现实面前，点点客会降低融资价格，结果却是价格没有明显降低，还加大融资金额：以每股不低于7.9672元且不高于19.9672元价格，发行不超过3000万股股票，预计募集资金总额不超过599,016,000元。一个月后，公司股价进入下降通道，从8元左右开始下跌，2017年4月28日收盘价仅为2.79元/股。

至此，持续一年多第四轮融资，到现在没有下文。

销售实行“人海战术” 人均单月销售不到2万

资料显示，点点客2016年销售收入36.99亿，同比增长102%，亏损5148万。点点客称，主要是公司扩大了直销团队规模，人工成本增幅较大。在核心城市大力拓展直营销售团队，直营销售人员最高曾达到近2000人，截至2016年12月31日，公司还拥有715位直营销售人员，主要覆盖上海、杭州、深圳、南京、苏州等核心城市。

一年之内销售人员从最高峰的2000人降到715人，这是明显的“人海战术”失灵。

“人海战术”的直接效果就是带动销售额的增长，直营销售团队2016年实现营收1.2亿，直营销售占移动电商工具总营收的60.53%。但并没有带动效率的提升，去年12月单月实现月度人效18939元。

点点客显然不认同这一点，在年报中称，去年直销人效季度逐步攀升，实现季度环比增长 32.75%，其中12月单月实现月度人效18939元，需要指出的是，上海、杭州和深圳三个核心地区，12 月单月人效均达到2万元以上。随着公司直营销售团队管理的成熟，直营销售团队对销售的贡献也将逐步增长。